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8月经济持续恢复,9月或将继续发力

发布日期:2022-09-21 11:53    点击次数:76

  8月经济持续恢复,9月或将继续发力——事件点评-20220917

  1、经济持续恢复。工增、社零、固投、失业率等数据在8月历史性高温、部分地区限电和疫情扰动的情况下均较7月出现向好,超出市场预期,证明经济仍处恢复态势,并没有出现如市场担忧的二次探底,而7月经济恢复出现阻碍只是经济恢复期间出现的反复,不能阻碍经济恢复趋势。

  2、工增同比涨幅扩大,中游利润空间得到释放。分三大门类看,上游采矿业同比涨幅收窄,与8月工业品价格下行相符。上游采矿业同比涨幅降低为中游制造业释放了利润空间,使得制造业增加值同比涨幅扩大。另外,在8月多地高温、限电影响生产的状态下,工增同比涨幅略涨,更证明了经济回复的态势,进入更适宜开工的9-11月后,预计工增会持续恢复。

  3、基建投资增速较高,显示稳增长决心。基建投资单月同比涨幅较7月大幅上行,主要原因或来自6月底国常会部署的3000亿元政策性开发性金融工具已于8月全部落到项目上,资金和项目的确认带动基建投资增长效果显著。基建的高增速证明了稳增长的决心,我们在《2022年是真正积极的财政政策,或在Q3、Q4见效》中也提到全年预计4.2万亿专项债,超1.4万亿政策性金融工具或将对基建形成显著拉升。地产和基建作为宏观跨周期调节的主要手段,在地产较为疲弱的时期,对基建的支持证明了对经济恢复的支撑和决心。

  4、房地产开发投资出现企稳态势,竣工端受保交付影响同比降幅收窄。房地产开发端和销售端同比各分项变化不大,但竣工端同比受“保交付”影响同比降幅大幅收窄,证明政策开始见效,地产市场出现企稳。8月以来增量政策出台,开发端:政策性银行专项借款支持逾期住宅交付、政治局会议提出“保交楼”、多地设立的纾困基金。销售端:国常会允许地方“一城一策、调降LPR等都缓解了居民对地产的担忧,8月下旬,商品房成交面积在底部出现回升。资金端各分项同比降幅均全部收窄,证明对地产信心出现回升,资金开始流入房地产市场。

  5、居民部门出现恢复。8月社零同比涨幅扩大,其中餐饮收入同比回正。8月部分地区疫情仍然反复,但无论是商品购买还是线下服务均有所回升,主要受到低基数效应影响。2021年8月受疫情影响,消费较低,而2022年实施了更为优化和精准的防疫政策,如常态化核酸等,疫情对消费影响更低。另外,8月失业率较7月略有降低,已经是在5月之后的连续下降,或证明居民部门有所恢复。

  6、.稳增长会议频繁召开,或促进9月形成更多实物工作量。8月中下旬,会议频繁召开,如降息、经济大省负责人座谈会、国常会19项接续政策等。在9月之后或将出现见效时点,再叠加9月高温缓解,9月经济或将进一步恢复。从物量指标来看,9月钢材、焦化、沥青等开工率较8月均出现回升。

  7、对于债市而言,出口增速减缓或形成新平衡,经济稳增长、稳内需压力加大,从8月的数据也能看出经济已经出现持续恢复。我们认为需警惕债市调整风险,看好与内需相关的转债。

  风险提示:政策变化超预期;价格变化超预期;疫情变化超预期。